很多小伙伴玩家都不太清楚手游行业研究：游族网络不再是购买的“少年”。，那么今天解雕侠小编给大家带来一篇 相关的文章，希望大家看了之后能有所收获，最后请大家持续关注我们！
作者：阿苏乐
作为一个游戏爱好者，我打算花1-2年的时间让国内手游行业进入自己的能力圈。 今天是画圈之旅的第一步吧。 我试图从国内手游行业的态势、游族网络的战略选择、竞争优势、成长空间、负面问题几个方面来分享我的认识。 最后，让我简单谈谈投资游族网络的风险和机会。
希望大家关注游戏界粉丝的指摘，互相交流，共同进步。 声明：本人拥有游族网络仓库。
1 .国内手游行业三大态势：行业集中度提升、精细化、国际化(出海) )。
国内手游行业增速放缓(“伽马数据”统计的国内移动游戏市场2015年-2019年销售额增速分别为87.19% (、59.2% )、41.7%、15.4%、13 ) )
1.1提高行业集中度：已经发生、正在发生、即将发生
已经发生的事情是，搜狐畅游、金山游戏、巨人、盛大、九城、游戏蜗牛等家喻户晓的“前浪”公司纷纷陨落。
发生的是，一方面在行业景气时涌入的中小游戏公司正在加速清盘。 据央视报道，2018年全国注销、失效的游戏公司数量为9705家，2019年达到18710家。 同时，阿里、字节跳动强势切入，在行业增速加快的环境下，将挤压中小游戏公司的成长空间。
接下来发生的是我个人的主观看法。 成立时间“比较早”的二三线游戏公司将在1-3年内再降一家。 蛋糕分为一线游戏公司(腾讯、互联网)、阿里、字节跳动、少数幸存的二三线游戏公司、差异化小游戏公司。 友情提示：这里面包括很多a股上市游戏公司哦。 过去辉煌，现在业绩美丽，并不意味着拥有未来。 这些成立时间“比较早”的游戏公司大多是趁着行业形势发展起来的。 既有侥幸赚大钱赚钱的游戏，也有适合行业增量的游戏。 换皮买量，完全没有活下去的实力。 当手游行业从增量时代切换到存量时代时，单从商业竞争的角度来看，没落的是他们。
毛坯时代，什么样的打法比较合适呢？ 我想先从观察事实开始。
1.2精细化：打磨成熟玩法精品细分用户
我从七麦数据ios游戏畅销排行榜中观察到，名列畅销排行榜前50名的几款新游戏有着共同的出路。 基于成熟的游戏玩法，对于细分用户，精益求精，提高辨识度。
例如，《剑与远征》、《公主连结》两种游戏，基本游戏转型为几年前大热的《刀塔传奇》，也就是动作卡培养类型。 不同之处在于《剑与远征》强化了休闲的挂机特性，《公主连结》强化了二次元要素。
左图《剑与家园》，右上《公主连结》，左下《刀塔传奇》
例如，和爆款游戏《阴阳师》一样玩的《山海镜花》，会投入强大的美术、动画和声音资源，满足泛二次元玩家。 例如，在掌握了换装玩法的基础上，有面向女性宅男的《闪耀暖暖》，还有去年在线标记了《率土之滨》的《三国志战略版》。
1.3国际化(出海)好游戏，赚几个钱
无论是被动还是主动，国内游戏一线实力游戏公司都强调了出海战略。 例如，腾讯游戏负责人晓轶建议，腾讯游戏未来的收入构成要达到国内，海外各占一半(目前海外收入构成为10%左右) 游戏出海，也符合高研发投入、长时间打磨游戏的效益，许多国家发行，分摊成本还是很美。 典型的出海游戏公司“发行游戏”(未上市)，《刀塔传奇》、《剑与家园》、《剑与远征》为精品研发，是跨国发行的路子，收获颇丰。
三种态势就绪后，下一个问题是如何选择适合态势的游戏公司。 在此我要强调，手游行业可能会有另一种态势。 也许是我没注意到，也许是我不知道。 “成熟的玩法”是我能看到和理解的玩法，但并不意味着行业就是这种可行的玩法。 ）
2 .多角度筛选有明显态势的游戏公司
2.1评估游戏公司的几个角度
我自己总结了适合评价游戏公司的模板，但不一定通用：
)1)管理层对行业态势的看法
)2)公司的战略选择
)3)是否具备相应的组织结构、人力、财力资源；
(4)在游戏产品的主观判断中，加入客观的运营数据进行验证)1) )2) )3)。
(1)在(2)-(3)的情况下，可以收集并获取公开信息，在相关信息不完整或不能接受的情况下可以避免。 关键还是难点，一是对游戏产品的主观判断，二是在游戏产品的判断中加入客观的运营数据来验证公司的态势，三是一、二是判断处于市场领先地位。 用冯柳的弱者体系来说，这是属于强者的机会，需要有投资思维和博弈理解相结合的能力。
2.2初步筛查结果
一线游戏公司：
腾讯：游戏业务只是一个版块，比较复杂，避免；
网易)要靠它的身体上楼，可能需要更大胆地创新开拓，以后再研究。
二线游戏公司：
吉比特：简单研究，听说不用氪石的游戏产品，暂时看不到弹性，引起关注；
世纪华通：并购； amp； A先整合，后研究；
三七互娱：典型换皮游戏购买量的路子。 三七互娱成长逻辑似乎是通过一条路扩展换皮游戏品类，通过另一条路开拓海外市场，最终落到采购量系统中发挥作用。 短期来看，其他类别的游戏玩家、海外玩家会不会和传说中的游戏中年玩家一样买账？ 自研的采购量系统会继续有效运作吗？ 我个人认为有很大的不确定性，可能是因为我不知道； 从长远来看，我相信开发开心游戏是最好的方法，所以我会避免。
完美世界：不玩纯游戏的公司先走，后研究。
游族网络：我在观察游族从换皮购买量选手开始进行战略转换。 同时，游族也有出海的经历。 如果战略转换成功，就可以继续开发合格的产品，有弹性的空间，股价便宜，所以自然会调整。
三、四线a股游戏公司：主要集中在市值100亿以下，也就是前述大部分行将没落的公司。 我看了几个，暂时不知道没有明显的态势。 有时间的话会进行探讨，引起关注。
3 .游族网络的战略选择：天下之后
游族网以前是典型的换皮型选手，业绩基本盘是《少年三国志》系列，目前已经进入变革之路，我来评价一下。
3.1管理层对行业形势的看法和战略选择
引用游族业主林奇对行业变化的认识，“我们原本的战略和想法是以相对可控的成本和相对较高的效率制造排名靠前的产品，从而获得相对丰厚的利润。 这是过去的一贯做法，研发运营、产品化、IP等相结合，通过调整部门之间的关系，降低费用可以取得比较好的增长。 但是，由于去年外部因素的影响，这种模式的效率开始下降。 现在我们正在做一些重大的新调整。 我们的产品需要更多的打磨，水平需要更高。 必须直接与现在市场上的一流产品进行比较。 ”
简单说明：以前的做法是做成可以一起玩的游戏，改皮，买量，控制成本，回报丰富。 现在发现行不通，就改变做法，加大研发投入，瞄准市场上成功的游戏，加大研发投入，不断打磨打造精品。 这让我想到了段永平常说的“为天下后鼓劲”，我赞同游族的战略转型构想。 基于游族二线公司的地位和不突出的研发实力，在成熟玩法的基础上进行微创新是符合现实自身和行业发展趋势的。
3.2战略转型的组织架构，符合人力资源
从组织调查中筛选出的部分信息：
)1)董秘、CTO、HR的负责人3名发生了变化。 游族介绍： CTO的背景是阿里、美国的工作，面向全球人力资源管理、产品全球化； HR负责人的背景是咨询公司-阿里-你饿吗？ 负责人在多样化、大规模组织管理方面有更多的经验。 大规模的人员管理和全球运营需要引进相关人才，但在2019年的年度报告中没有看到CTO和HR负责人的个人资料。 你离职了吗？
(2)中档打造：管理层原文“将引擎、美术等模块集中在中档，通过数据传递增强研发团队的精英化能力，增强通用性，满足区域差异化，延长产品生命周期，打造明星“我们致力于提高流程水平，以确保产品成功率超过竞争对手。 ”我的理解是，各游戏工作室都提出了玩法，目标是帮助中台解决美术、引擎、发行等环节，提高产品成功率。 效果怎么样？ 还是和产品说话？
(3)组织结构调整：管理层原话“具体调整是自上而下，高管-中层调整已经完成70-80%的工作，未来几年主要体现在三个方面。 1 )一线直接业务负责人低龄化、年轻化； 2 )中台在业界的地位提升3 )业务团队自身轻量化，要求提高，标准化程度高。 ”我比较认同“1 )一线的直接业务负责人(低龄化、年轻化)”。 到目前为止成功的游戏《中年》的负责人，有很高的概率是依赖路径，跟不上业界、用户的变化，年轻人更了解年轻人的需求。
(4)缩短二次焦距)原话是“从产品战略来看，在以卡片为中心，以《权游》为基础的SLG赛道上，加入以《山海镜花》为基础的二次元和MMO。 ”游族的现状是，网络没有全面开花的研发能力，也没有探索游戏的能力。 细分课程，积累经验无疑是正确的选择。
3.3游戏产品主观判断与客观运营数据验证策略转换效应
通过对上线产品《山海镜花》的追踪、内测产品《少年三国志：零》的试玩、《盗墓笔记》 taptap论坛信息等各种迹象，我的初步判断是游族确实在进行战略变革，战略变革成功的迹象
4 .游族竞争优势：只需先行一步
我认为游族没有明显的竞争优势，只是比大多数二三线游戏公司在战略转型上领先了一步，并不意味着说得通。 但是对于现在的游族来说，竞争优势并不重要，只要做好产品，运营好产品，业绩自然会来。 此外，分析竞争优势是为了判断确定性，判断是判断当前游族的确定性道路，还是将游戏产品的主观判断与客观运营数据相结合来检验战略变革的效果。
5 .游族成长空间：短期业绩看新产品运营，长期空间看变革成败
5.1估计游牧民族2020年业绩
5.1.1验证游族四季报业绩和机构调查中的运营数据是否有水分
组织调查中流族提到的一些运营数据：
)1) 2020年Q1全游戏月平均流水稳定在6.5亿元-7亿元，海外流水2亿多元。
)2) 《少年三国志2》一季度流水量为10亿元，预计后续月平均流水量为1.5-2亿元。
)3) 《少年三国志1》有近6000万月流水，《少三1》预计今年能维持6000万月流水。
七麦数据软件ios平台游戏收益预估功能验证机构调查信息和游族一季报业绩显示：
假设1 )所有游戏安卓、IOS、官网根流水占有率为6.3:2.7:1。
假设2 ) 3成IOS通道，国内安卓路由分成5成； 在国外，这两种渠道都是三成。
(假设有错误的话，请指出来。 ）
《少年三国志2》流水验证：
七麦数据近一个月《少年三国志2》 IOS国内流水估计880多万米刀，汇率1:7.12折合人民币6300万左右。 根据“假设1”，全渠道收入2.33亿元，与出行者提及的“(2) 《少年三国志2》第一季度流水量10亿元，预计后续月平均流水量将达到1.5亿- 2亿元”进行对比。
除了《少年三国志2》的10亿流水外，第一季度报告中还有4亿流水由其他产品贡献。 我统计了七麦数据IOS平台近一个月来《山海镜花》和《少年三国志2》其他游族手游产品(共7款)流水约4000万元。 全平台估计约1.5亿，其中，《少年三国志1》近一个月全平台流水仅为1000万，游族声称第一季度《少年三国志1》月流水与6000万相差甚远，《少年三国志2》 考虑到上页游水与游族研发、腾讯代理的《权力的游戏》，这2.5亿元的差价，第一季度疫情带来的业绩提升和产品自然衰退，基本上是《少年三国志1》的差价。
验证第一季度的业绩：
根据(1)估算第一季度国内流水额为14亿元，再根据两个假设计算国内营业收入8.46亿元。 同样，海外流水6亿多元，考虑到代理产品《圣斗士星矢：觉醒》所占比例较高，70%分成收入再打7折。 海外营业收入估计为3亿元，即第一季度收入共计11.46亿元，接近游族第一季度的12.11亿元。
分析唯一不能解决《少年三国志1》流水暴跌问题，暂时无法验证，先采用游族一季报业绩和机构调研运营数据信息。
5.1.2按产品测算游族2020年2-4季度收入贡献
国内：
) 《少年三国志2》 :2-4季度保守分别给予6亿、5亿、4亿流水，必须考虑竞争产品《三国志幻想大陆》的潜在影响和自然衰退； 量入为出： 9.06亿元。
)2) 《山海镜花》 )七麦数据IOS平台4.29-5.23流水3600万元，3周多点流水时，估计一个月全平台流水约1.3亿元。 2-4季度分别给予2.5亿、3亿、3亿流水，收入贡献5.13亿元。
)3) 《少年三国志：零》预计7月上线，定位a级产品，尝试中等力矩，比较成熟。 拍脑袋一个月给5000万，从8月份开始计算共计2.5亿流水，收入贡献： 1.51亿元。
)4) 《盗墓笔记》定位s级产品，试图赶上8月大米节的上线，但目前还没有测试。 我倒是想跳票明年再来好好刷一下。 首先不给予流水。
)5)其他7款不知名手游产品近一个月流水1.5亿，加上页游，考虑到产品自然衰退，2-4季度分别给予4.5亿、3.5亿、2.5亿，收入贡献： 6.34亿元。
2-4季度国内预期收入22.05亿元。
海外：
(1)一季度库存产品一季度流水6亿多，考虑到衰退和海外流行，3-4季度分别给予5亿、4亿、3亿，收入贡献8.4亿元。
)2) 《少年三国志2》 4月9日上线港澳台地区，4月28日上线日本，之后6月上线韩国，计划三季度上线东南亚市场。 在亚洲，三国题材有一定的市场，如果在2-4个季度分别给予0.3亿、0.5亿、0.8亿，收入将贡献1.12亿元。
)3) 《山海镜花》暑期上线港澳台地区，《狂暴之翼2》海外版下半年，《权游》次亚太版将于7月上线港澳台、日韩及东南亚地区。 敲个头给你2亿的流水吧。 收入贡献： 1.4亿元。
部分产品有望在海外上线，存在不确定性，先不考虑，海外2-3季度收入贡献率10.92亿元。
5.1.3毛估游族2020年利润
2-4季度预期收入加上1季度收入，预计游族2020年国内收入为30.51亿元，2020年海外收入为14.57亿元，共计45.08亿元。
游族年收入35.62亿元，其中，境外收入18.43亿元，2019年收入32.2亿元，其中，境外收入20.3亿元； 与前两年相比，预计2020年国内收入增长主要是《少年三国志2》和《山海镜花》的贡献，逻辑是相通的。 我预测的海外收入比前两年少，海外收入确实很难掌握。
换个角度看，2018年、2019年国内游戏公司海外收入排名中流族分别排名第11、19位，2020年1-4月的旅游族分别排名第18、14、15、15位。 此外，2018年和2019年国内自主开发的网络游戏海外市场实际销售收入分别增长15%、16.7%，游戏海外收入有所增加。 另外，预测游族18海外收入18亿4300万元、19年海外收入20亿3000万元、20年海外收入14亿5700万元，似乎有点说不通
游族2018年纯金利润率28.38%； 2019年业绩洗澡净利润率失真2020年第一季度净利润率为30%。 假设2020年给纯利润25%，2020年预计纯利润为45.08*0.25=11.57亿元，给定20倍的pe，市值为231亿，给定15pe，比现在的市值170亿有35.88%的利润空间
5.2游族长期成长空间
如果游族战略成功转型，意味着后续利好产品层出不穷，那么两年后IOS畅销前50强将是3-4个产品，利润达到20亿元以上，给25倍pe，市值500亿，比目前市值170亿利润约2倍
6 .负面问题：大股东降业绩维修
不再展开了。 管理层确实不太好。 也不排除业绩高估、利益输送的问题。 目前还不能给予信任。 考虑到a股特色业绩沐浴、2019年为转型空档期、无强力产品接力、游族经营态势向好，值得持续关注。
7 .风险机会和应对构想
7.1潜在风险
(1)战略调整失败：最实质性的风险在于，山海运营趋黄，后续产品也不及预期。 游族买入逻辑在战略调整上很有效，一旦有战略调整失败的迹象就必须撤资。
)2)财务风险：大股东持有几乎100%的持股权，短期借款过多。 只要战略调整不是黄色的，业绩来了，战略投资者也来了，财务风险当然不是问题。
)3)管理层不可靠)如输送利润、逐套做，如有明显迹象，坚决撤出。
(4)竞猜)犀牛将于6月上线《三国志幻想大陆》，瞄准游族《少年三国志》系列。 另外，考虑到其产品《三国志战略版》会打出高杆的玩法，会影响游族的业绩，但不会影响游族战略调整的逻辑。
7.2经营还很完善
见4.1.2的结论。
7.3双击机会
后续产品正如期待的那样。 下面的产品正如旅行者对产品的期待一样就可以了。
市场风格切换估值提升：行业二季度继续保持一季度业绩增速，同时游族二季度业绩可能也较好。
引入重磅战略投资者：游族老板林奇谈到引入战略投资者解决当前财务困境，也提到了趋势带来流量。
7.4战略转型成功
4.2见结论。
最后总结一下，游族已经做出了战略调整。 而且，我认为调整方向是正确的，但同时也产生了一些正面的效果。 但战略转型的成功存在不确定性，无法证实企业管理层是否存在问题。 好在现在的价格是有保护的，最重要的是在游戏产品的判断中加入客观的运营数据，可以证实或者证实购买逻辑。
上面就是手游行业研究：游族网络不再是购买的“少年”。的全部内容了，希望能给广大手游玩家玩家们带来一些帮助，更多关于的内容，尽在解雕侠!
